近来年,A 股市场对外开放步伐加快,专业机构投资占比提升,但“机构化”是一 个漫长的过程,《上海证券交易所统计年鉴2018卷》显示,2017 年个人投资者交易占比仍然高达 82%。
股票价格围绕着价值波动,在个人投资者交易占比较高的市场中,常常出现反应不足或过度反应,股票价格偏离价值较大幅度。短周期交易策略旨在捕捉这种短期定价偏差,为以价值投资或量化多因子为基础的中长周期策略提供收益增强。
本文以集合竞价分时走势作为切入点,探讨可能影响日内涨幅的因子,并构建 T+0 和 T+1 交易策略。
集合竞价规则
日内涨幅影响因子
隔夜涨幅
阶段1涨幅
阶段2涨幅
集合竞价量比
阶段1是否触及涨跌停
阶段2是否持续上行/下行
小结
个股 T+0 策略
标的的选择
策略表现
策略容量
标的的个股特征
参数敏感性分析
个股 T+1 策略
策略表现
参数敏感性分析
集合竞价分时走势中蕴含丰富信息,我们对可能影响日内涨幅的因子进行了测试。 发现 9:20-9:25 涨幅、集合竞价量比、9:15-9:20 触及跌停、9:20-9:25 持续上行对日内涨幅有正向影响,隔夜涨幅、9:15-9:20 涨幅、9:15-9:20 触及涨停、9:20-9:25 持续下行对日内涨幅有负向影响。
我们每日优选开盘价低于一定幅度、9:20-9:25 持续上行、集合竞价量比大于一定阈值的股票作为交易标的,构建 T+0 交易策略,取得了 407.9%的年化收益率,夏普比率高达 36,最大回撤仅为 3.1%。 考虑到交易限制,我们构建 T+1 交易策略,取得了 87.4% 的年化收益率,夏普比率 2.86,最大回撤 31.3%; 相对 Wind 全 A 年化超额 84.5%,信息比率 2.33。
风险提示因子失效风险、流动性风险
Be First to Comment